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मुद्रास्फीति के कारण, प्रभाव और नियंत्रण: मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण और मौद्रिक नीति समिति

मुद्रास्फीति · भाग 2 / 1 · तथ्य-जाँच की तिथि 19 October 2026 · हम कैसे जाँचते हैं

स्रोतों (नीचे सूचीबद्ध) से AI की मदद से लिखा गया, फिर एक अलग AI से तथ्य-जाँच की गई।

कीमतें क्यों बढ़ती हैं (माँगजनित, लागतजनित, आयातित और संरचनात्मक), गति के अनुसार मुद्रास्फीति, अपस्फीति, अवस्फीति, पुनःस्फीति और मुद्रास्फीतिजनित मंदी, फिलिप्स वक्र, किसे लाभ और किसे हानि, आरबीआई अधिनियम के अंतर्गत मुद्रास्फीति लक्ष्य (धारा 45ZA, 45ZN), मौद्रिक नीति समिति (धारा 45ZB) और नियंत्रण के मौद्रिक, राजकोषीय और आपूर्ति-पक्षीय उपाय।

भाग 1 ने दिखाया कि मुद्रास्फीति कैसे मापी जाती है। यह भाग तीन और प्रश्न पूछता है। कीमतें क्यों बढ़ती हैं? जब वे बढ़ती हैं तो किसे लाभ होता है और किसे हानि? और भारत मुद्रास्फीति को कम और स्थिर रखने का प्रयास कैसे करता है? 2016 से अंतिम प्रश्न के भारत के उत्तर का एक वैधानिक रूप है जिसे मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण कहते हैं: केंद्रीय सरकार उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति के लिए एक संख्यात्मक लक्ष्य तय करती है, और आरबीआई में एक मौद्रिक नीति समिति उसे पाने के लिए नीतिगत ब्याज दर तय करती है। फिर भी आरबीआई अकेला कर्ता नहीं है। भारत में कई मूल्य झटके भोजन या ईंधन से शुरू होते हैं, और इन्हें मुख्य रूप से सरकार बफ़र स्टॉक, व्यापार नियमों और करों के माध्यम से संभालती है।

माँगजनित मुद्रास्फीति तब पैदा होती है जब अर्थव्यवस्था में कुल माँग वस्तुओं और सेवाओं की आपूर्ति करने की अर्थव्यवस्था की क्षमता से तेज़ी से बढ़ती है। माँग इसलिए बढ़ सकती है कि सरकार अपनी वसूली से अधिक खर्च करती है, कि बैंक कम ब्याज दरों पर खुलकर ऋण देते हैं, कि आय तेज़ी से बढ़ती है, या कि मुद्रा आपूर्ति उत्पादन से तेज़ी से बढ़ती है। जब कारखाने और खेत पहले से ही क्षमता के निकट काम कर रहे हों, तो अतिरिक्त खर्च को अतिरिक्त उत्पादन से पूरा नहीं किया जा सकता, इसलिए विक्रेता उसकी जगह कीमतें बढ़ा देते हैं। चूँकि माँगजनित मुद्रास्फीति खर्च से आती है, इसलिए यह खर्च को ठंडा करने वाले उपायों पर प्रतिक्रिया करती है, जैसे ऊँची ब्याज दरें और सख़्त सरकारी बजट।

लागतजनित मुद्रास्फीति आपूर्ति पक्ष से शुरू होती है। जब वस्तुओं के उत्पादन की लागत बढ़ती है, तो फ़र्में उसे खरीदारों पर डाल देती हैं, भले ही माँग न बदली हो। सामान्य कारण हैं कच्चे तेल की कीमत में वृद्धि, महँगा कच्चा माल, ऐसी ऊँची मज़दूरी जिसके साथ उत्पादकता नहीं बढ़ी, और रुपये में गिरावट जो आयात को महँगा करती है, जिसे आयातित मुद्रास्फीति कहते हैं। सूखा, बाढ़ या कीट प्रकोप जैसे आपूर्ति झटके फ़सलों का उत्पादन घटाते हैं और खाद्य कीमतें बढ़ाते हैं। भारत में खाद्य मुद्रास्फीति के कई दौर संरचनात्मक भी होते हैं: कमज़ोर भंडारण, शीत शृंखला और परिवहन में कमियाँ, और दालों जैसी फ़सलों की कम उपज आपूर्ति को जल्दी प्रतिक्रिया करने से रोकती हैं। लागतजनित और माँगजनित दबाव एक मज़दूरी-कीमत चक्र में एक-दूसरे को बढ़ा सकते हैं, जिसमें श्रमिक कीमतों के साथ चलने के लिए ऊँची मज़दूरी माँगते हैं और फ़र्में फिर ऊँचे वेतन बिल को पूरा करने के लिए कीमतें बढ़ाती हैं।

मुद्रास्फीति को उसकी गति से भी बताया जाता है। रेंगती मुद्रास्फीति हल्की होती है, हर वर्ष एक अंक की कम वृद्धि जिसे अधिकांश लोग मुश्किल से देखते हैं। चलती या दौड़ती मुद्रास्फीति मध्यम पर ध्यान देने योग्य होती है और निर्णयों को प्रभावित करने लगती है। सरपट मुद्रास्फीति वर्ष में दो या तीन अंकों तक पहुँचती है, और मुद्रा मूल्य संचय के साधन के रूप में अपनी उपयोगिता खोने लगती है। अति-मुद्रास्फीति एक चरम स्थिति है जिसमें कीमतें इतनी तेज़ी से बढ़ती हैं कि लोग पैसा मिलते ही उसे खर्च करने दौड़ते हैं; 1923 में जर्मनी और 2008 में ज़िम्बाब्वे इसके प्रसिद्ध उदाहरण हैं। अधिकांश अर्थशास्त्री कम और स्थिर मुद्रास्फीति को हानिकारक नहीं बल्कि स्वस्थ मानते हैं। इसीलिए भारत का लक्ष्य शून्य नहीं, बल्कि एक धनात्मक संख्या, 4 प्रतिशत, है।

कई संबंधित शब्दों में भ्रम होना आसान है। अपस्फीति कीमतों के सामान्य स्तर में गिरावट है, अर्थात ऋणात्मक मुद्रास्फीति। यह सुनने में सुखद लगती है पर खतरनाक है: लोग कम कीमतों की आशा में खरीद टालते हैं, फ़र्में उत्पादन और नौकरियाँ घटाती हैं, और ऋणों का वास्तविक बोझ बढ़ता है क्योंकि ऋण ऐसे पैसे में चुकाने पड़ते हैं जिसका मूल्य अधिक है; जापान 1990 के दशक के अंत से वर्षों तक गिरती कीमतों से जूझता रहा। अवस्फीति अलग है: मुद्रास्फीति अब भी धनात्मक है पर उसकी दर घट रही है, उदाहरण के लिए 7 प्रतिशत से 4 प्रतिशत, इसलिए कीमतें धीमी गति से बढ़ रही हैं। पुनःस्फीति एक सोचा-समझा नीतिगत प्रयास है, कम ब्याज दरों या अधिक सार्वजनिक खर्च के माध्यम से, ताकि मंदी या अपस्फीति के दौर के बाद कीमतों और उत्पादन को फिर ऊपर उठाया जाए। मुद्रास्फीतिजनित मंदी ऊँची मुद्रास्फीति को ठहरे हुए उत्पादन और ऊँची बेरोज़गारी के साथ जोड़ती है। 1970 के दशक के तेल मूल्य झटकों के बाद कई देशों का यही अनुभव था, और इसका उपचार विशेष रूप से कठिन है क्योंकि एक समस्या का इलाज दूसरी को बिगाड़ देता है।

मुद्रास्फीति और रोज़गार के बीच के संबंध को फिलिप्स वक्र में समेटा जाता है। 1958 में अर्थशास्त्री ए.डब्ल्यू. फिलिप्स ने ब्रिटिश आँकड़ों का अध्ययन करते हुए पाया कि कम बेरोज़गारी वाले वर्ष प्रायः तेज़ी से बढ़ती मौद्रिक मज़दूरी वाले वर्ष होते थे, और इसका उलटा भी। एक विकल्प-सूची की तरह पढ़ने पर इसका संकेत था कि सरकार कुछ अधिक मुद्रास्फीति की कीमत पर कम बेरोज़गारी खरीद सकती है। 1970 के दशक की मुद्रास्फीतिजनित मंदी ने यह विचार तोड़ दिया: मुद्रास्फीति और बेरोज़गारी साथ-साथ बढ़ीं। बाद के अर्थशास्त्रियों ने यह सबक निकाला कि यह समझौता, यदि है भी, तो केवल अल्पकाल में टिकता है। एक बार लोग ऊँची मुद्रास्फीति की अपेक्षा करने लगें, तो वे उसे मज़दूरी की माँगों और कीमतों में शामिल कर लेते हैं, और बेरोज़गारी अपने पहले के स्तर पर लौट आती है जबकि मुद्रास्फीति ऊँची बनी रहती है। इसीलिए आधुनिक केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को स्थिर रखने पर इतना ज़ोर देते हैं, और एक स्पष्ट, सार्वजनिक संख्यात्मक लक्ष्य के पीछे यही सोच है।

मुद्रास्फीति सबको बराबर चोट नहीं पहुँचाती; यह क्रय शक्ति को कुछ लोगों से दूसरों की ओर ले जाती है। जब मुद्रास्फीति अपेक्षा से अधिक निकलती है, तो ऋण लेने वालों को प्रायः लाभ और ऋण देने वालों को हानि होती है, क्योंकि ऋण ऐसे रुपयों में चुकाया जाता है जो ऋण लेते समय से कम खरीद पाते हैं। स्थिर मौद्रिक आय वाले लोग, जैसे मूल्य-आधारित वृद्धि के बिना पेंशनभोगी या वे श्रमिक जिनकी मज़दूरी कभी-कभार संशोधित होती है, हानि उठाते हैं। बचत करने वालों को हानि होती है जब उनकी जमा पर ब्याज मुद्रास्फीति दर से कम हो। वास्तविक ब्याज दर लगभग नाममात्र दर घटा मुद्रास्फीति होती है: 5 प्रतिशत मुद्रास्फीति के समय 7 प्रतिशत देने वाली जमा पर वास्तविक प्रतिफल केवल लगभग 2 प्रतिशत है। गरीब, जो अपनी संपत्ति का बड़ा हिस्सा नकद रखते हैं और अपनी आय का अधिकांश भोजन पर खर्च करते हैं, सबसे अधिक प्रभावित होते हैं, इसीलिए मुद्रास्फीति को कभी-कभी गरीबों पर कर कहा जाता है।

उर्जित पटेल की अध्यक्षता वाली मौद्रिक नीति ढाँचे को संशोधित और सुदृढ़ करने वाली विशेषज्ञ समिति ने 2014 में सिफ़ारिश की कि सीपीआई (संयुक्त) मुद्रास्फीति को नाममात्र आधार बनाया जाए, जिसका लक्ष्य 4 प्रतिशत हो और दोनों ओर 2 प्रतिशत अंक का दायरा हो। फ़रवरी 2015 में सरकार और आरबीआई ने इन्हीं आधारों पर एक मौद्रिक नीति ढाँचा समझौते पर हस्ताक्षर किए, और फिर वित्त अधिनियम, 2016 ने मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण को भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 में लिख दिया। धारा 45ZA के अंतर्गत केंद्रीय सरकार, आरबीआई के परामर्श से, हर पाँच वर्ष में एक बार सीपीआई के रूप में मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारित करती है और उसे राजपत्र में अधिसूचित करती है। 4 प्रतिशत सीपीआई (संयुक्त) मुद्रास्फीति का लक्ष्य, 6 प्रतिशत की ऊपरी और 2 प्रतिशत की निचली सहन सीमा के साथ, पहली बार 2016 में अधिसूचित हुआ, 2021 में बनाए रखा गया, और 2026 में 1 अप्रैल 2026 से 31 मार्च 2031 की अवधि के लिए फिर बनाए रखा गया।

लक्ष्य के लिए सफलता की एक कसौटी और विफलता की व्याख्या करने का कर्तव्य चाहिए। केंद्रीय सरकार ने विफलता को इस रूप में परिभाषित किया है कि औसत सीपीआई मुद्रास्फीति किन्हीं भी लगातार तीन तिमाहियों तक ऊपरी सहन सीमा से ऊपर या निचली सहन सीमा से नीचे रहे; एक खराब महीना विफलता नहीं है। विफलता होने पर आरबीआई अधिनियम की धारा 45ZN आरबीआई से अपेक्षा करती है कि वह केंद्रीय सरकार को एक रिपोर्ट भेजे जिसमें विफलता के कारण, उसके प्रस्तावित सुधारात्मक कदम, और उस समय का अनुमान हो जिसके भीतर लक्ष्य प्राप्त होगा। इस प्रावधान का पहली बार प्रयोग नवंबर 2022 में हुआ, जब 2022 की पहली तीन तिमाहियों में से हर एक में औसत मुद्रास्फीति 6 प्रतिशत से ऊपर रही।

दर का निर्णय स्वयं मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) का है, जो आरबीआई अधिनियम की धारा 45ZB के अंतर्गत गठित है; इसकी पहली बैठक अक्तूबर 2016 में हुई। इसके छह सदस्य हैं: अध्यक्ष के रूप में आरबीआई गवर्नर, मौद्रिक नीति के प्रभारी डिप्टी गवर्नर, आरबीआई के केंद्रीय बोर्ड द्वारा नामित आरबीआई का एक अधिकारी, और केंद्रीय सरकार द्वारा नियुक्त तीन व्यक्ति। तीन बाहरी सदस्य चार वर्ष तक पद पर रहते हैं और पुनर्नियुक्त नहीं किए जा सकते। एमपीसी को वर्ष में कम से कम चार बार बैठक करनी होती है; व्यवहार में यह लगभग हर दो महीने में बैठती है। चार सदस्यों से गणपूर्ति होती है, हर सदस्य का एक मत होता है, और मत बराबर होने पर गवर्नर का दूसरा या निर्णायक मत होता है। हर बैठक के बाद आरबीआई संकल्प प्रकाशित करता है, और कार्यवृत्त, जिसमें हर सदस्य का मत और वक्तव्य शामिल है, चौदहवें दिन प्रकाशित होता है। आरबीआई हर छह महीने में एक मौद्रिक नीति रिपोर्ट भी प्रकाशित करता है।

मुद्रास्फीति घटाने के लिए एमपीसी नीतिगत रेपो दर बढ़ाती है, वह दर जिस पर आरबीआई बैंकों को कम अवधि के लिए उधार देता है। तब बैंक ऋणों पर अधिक लेते हैं और जमा पर अधिक देते हैं, इसलिए परिवार और फ़र्में कम उधार लेती और कम खर्च करती हैं, और माँग ठंडी पड़ती है। सरकार के अपने साधन हैं। राजकोषीय पक्ष पर वह अपना खर्च या घाटा घटा सकती है, या ईंधन जैसी वस्तुओं पर अप्रत्यक्ष कर घटा सकती है। आपूर्ति पक्ष पर वह खाद्यान्न के बफ़र स्टॉक रखती है और भारतीय खाद्य निगम के माध्यम से उन्हें खुले बाज़ार में बेचती है, मूल्य स्थिरीकरण कोष के माध्यम से प्याज़ और दालों का भंडार बनाती है, आवश्यक वस्तु अधिनियम, 1955 के अंतर्गत व्यापारियों पर भंडार सीमा लगाती है, शुल्क घटाकर आयात आसान करती है, और निर्यात पर रोक लगाती है, जैसे जुलाई 2023 में गैर-बासमती सफ़ेद चावल के निर्यात पर प्रतिबंध।

अब टुकड़े आपस में जुड़ जाते हैं। भारत का उत्तर कानून में तय एक श्रम-विभाजन है: केंद्रीय सरकार हर पाँच वर्ष में 2 से 6 प्रतिशत के दायरे के साथ 4 प्रतिशत सीपीआई (संयुक्त) मुद्रास्फीति का लक्ष्य तय करती है; छह सदस्यों वाली एमपीसी रेपो दर का प्रयोग करके माँग को उसकी ओर ले जाती है, और लगातार तीन तिमाहियों तक चलने वाली किसी भी विफलता की व्याख्या करती है; और सरकार खाद्य भंडार, करों और व्यापार उपायों से आपूर्ति पक्ष संभालती है। मौद्रिक और आपूर्ति उपाय साथ मिलकर सबसे अच्छा काम करते हैं, क्योंकि ब्याज दरें दालें नहीं उगा सकतीं और बफ़र स्टॉक ज़रूरत से ज़्यादा गर्म अर्थव्यवस्था को ठंडा नहीं कर सकते।

परीक्षा में ध्यान दें

• मुद्रास्फीति लक्ष्य केंद्रीय सरकार आरबीआई के परामर्श से निर्धारित करती है (धारा 45ZA), न कि एमपीसी या आरबीआई अकेले।
• लक्ष्य 2 से 6 प्रतिशत के दायरे के साथ 4 प्रतिशत सीपीआई (संयुक्त) मुद्रास्फीति है; यह 2016 में अधिसूचित हुआ, 2021 में बनाए रखा गया और 1 अप्रैल 2026 से 31 मार्च 2031 के लिए फिर बनाए रखा गया।
• विफलता का अर्थ है लगातार तीन तिमाहियों तक औसत मुद्रास्फीति का दायरे से बाहर रहना, एक महीना नहीं; तब आरबीआई धारा 45ZN के अंतर्गत केंद्रीय सरकार को रिपोर्ट देता है (पहली बार नवंबर 2022 में)।
• एमपीसी के छह सदस्य हैं: आरबीआई से तीन (गवर्नर, डिप्टी गवर्नर, एक अधिकारी) और केंद्रीय सरकार द्वारा नियुक्त तीन बाहरी सदस्य। वित्त मंत्रालय का कोई अधिकारी इसमें नहीं बैठता।
• बाहरी एमपीसी सदस्य चार वर्ष के लिए होते हैं और पुनर्नियुक्ति के पात्र नहीं हैं; गवर्नर का निर्णायक मत केवल मत बराबर होने पर होता है, कोई वीटो नहीं।
• अवस्फीति घटती पर अब भी धनात्मक मुद्रास्फीति दर है; अपस्फीति स्वयं कीमत स्तर में गिरावट है।
• मुद्रास्फीतिजनित मंदी ठहरे उत्पादन और ऊँची बेरोज़गारी के साथ ऊँची मुद्रास्फीति है; इसने सरल फिलिप्स वक्र समझौते का खंडन किया।
• अप्रत्याशित मुद्रास्फीति ऋण लेने वालों को लाभ और ऋणदाताओं, बचतकर्ताओं तथा स्थिर आय वालों को हानि पहुँचाती है; वास्तविक ब्याज दर लगभग नाममात्र दर घटा मुद्रास्फीति है।

पुनरावृत्ति

• माँगजनित: खर्च आपूर्ति से आगे निकलता है; लागतजनित: लागत और आपूर्ति झटके कीमतें ऊपर धकेलते हैं; आयातित मुद्रास्फीति कमज़ोर रुपये या महँगे आयात से आती है।
• गति के अनुसार: रेंगती, चलती, सरपट, अति-मुद्रास्फीति; कम और स्थिर मुद्रास्फीति स्वस्थ मानी जाती है।
• अपस्फीति (कीमतें गिरती हैं), अवस्फीति (मुद्रास्फीति धीमी होती है), पुनःस्फीति (नीति कीमतें और उत्पादन उठाती है), मुद्रास्फीतिजनित मंदी (ठहराव के साथ ऊँची मुद्रास्फीति)।
• फिलिप्स वक्र: बेरोज़गारी और मुद्रास्फीति के बीच अल्पकालिक समझौता, जो अपेक्षाओं के समायोजित होते ही टूट जाता है।
• मुद्रास्फीति ऋण लेने वालों को लाभ, और ऋणदाताओं, बचतकर्ताओं, स्थिर आय वालों तथा गरीबों को हानि पहुँचाती है; वास्तविक ब्याज दर लगभग नाममात्र घटा मुद्रास्फीति।
• उर्जित पटेल समिति (2014), मौद्रिक नीति ढाँचा समझौता (2015), आरबीआई अधिनियम में संशोधन करने वाला वित्त अधिनियम 2016।
• धारा 45ZA: केंद्रीय सरकार, आरबीआई के साथ, हर पाँच वर्ष में लक्ष्य तय करती है: 4 प्रतिशत सीपीआई (संयुक्त), दायरा 2-6 प्रतिशत, 2026-2031 के लिए बनाए रखा गया।
• धारा 45ZN: लगातार तीन तिमाहियों की विफलता पर सरकार को रिपोर्ट देनी होती है (पहली बार नवंबर 2022 में)।
• धारा 45ZB एमपीसी: छह सदस्य, बाहरी सदस्य चार वर्ष बिना पुनर्नियुक्ति, गणपूर्ति चार, गवर्नर का निर्णायक मत, कार्यवृत्त चौदहवें दिन।
• नियंत्रण: रेपो दर और तरलता (आरबीआई); खर्च और अप्रत्यक्ष कर (राजकोषीय); बफ़र स्टॉक, खुले बाज़ार में बिक्री, भंडार सीमा, व्यापार उपाय (आपूर्ति)।

अभ्यास प्रश्न

स्रोत

• Reserve Bank of India Act, 1934, Chapter IIIF (ss.45Z to 45ZO, inserted by the Finance Act, 2016), and the Central Government's notifications of the inflation target (2016, 2021, 2026) — https://www.indiacode.nic.in
• Reserve Bank of India: Report of the Expert Committee to Revise and Strengthen the Monetary Policy Framework (2014); Monetary Policy Framework Agreement (2015); MPC resolutions, minutes and Monetary Policy Reports — https://www.rbi.org.in
• Economic Survey, Ministry of Finance, Government of India (chapters on prices, inflation and food management) — https://www.indiabudget.gov.in/economicsurvey/
• Essential Commodities Act, 1955 — https://www.indiacode.nic.in