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मुद्रा और मुद्रा आपूर्ति: M0 से M4, ऋण सृजन, सीआरआर और एसएलआर

मुद्रा और बैंकिंग · भाग 1 / 1 · तथ्य-जाँच की तिथि 20 October 2026 · हम कैसे जाँचते हैं

स्रोतों (नीचे सूचीबद्ध) से AI की मदद से लिखा गया, फिर एक अलग AI से तथ्य-जाँच की गई।

मुद्रा क्या करती है और उसे कौन जारी करता है, वैध मुद्रा, आरक्षित मुद्रा (M0), M1 से M4 तक की मापें और 1998 के समुच्चय, बैंक ऋण सृजन कैसे करते हैं, मुद्रा गुणक, और दो आरक्षित अपेक्षाएँ: आरक्षित नकदी निधि अनुपात (आरबीआई अधिनियम धारा 42) और सांविधिक चलनिधि अनुपात (बैंककारी विनियमन अधिनियम धारा 24)।

यह अध्याय समझाता है कि मुद्रा कैसे बनती है और भारत के बैंकों से होकर कैसे चलती है। भाग 1 स्वयं मुद्रा के बारे में है: किसी चीज़ को मुद्रा क्या बनाता है, भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) अर्थव्यवस्था में मुद्रा के भंडार को कैसे गिनता है, साधारण बैंक ऋण उस भंडार को कैसे कई गुना करता है, और दो आरक्षित नियम, आरक्षित नकदी निधि अनुपात और सांविधिक चलनिधि अनुपात, जो सीमित करते हैं कि बैंक हर जमा का कितना भाग उधार दे सकते हैं। भाग 2 बैंकों पर आता है: बैंकों के विभिन्न प्रकार, डूबने वाले ऋणों की समस्या, और वे नियम जो ऋण को किसानों, छोटे उद्यमों और कमज़ोर वर्गों की ओर मोड़ते हैं। पिछले अध्याय ने दिखाया कि आरबीआई कानूनन एक मुद्रास्फीति लक्ष्य साधने के लिए बाध्य है; यह अध्याय वह पाइपलाइन दिखाता है जिससे होकर कोई भी मौद्रिक निर्णय वास्तव में परिवारों और उद्यमों तक पहुँचता है।

मुद्रा वह है जिसे लोग वस्तुओं और सेवाओं के भुगतान और ऋण चुकाने में सामान्यतः स्वीकार करते हैं। मुद्रा से पहले व्यापार वस्तु-विनिमय पर निर्भर था, जिसमें आवश्यकताओं का दोहरा संयोग चाहिए: चावल चाहने वाले बुनकर को ऐसा चावल किसान ढूँढना पड़ता है जिसे उसी समय और उतनी ही मात्रा में कपड़ा चाहिए। मुद्रा चार काम करके यह बाधा हटाती है। विनिमय के माध्यम के रूप में वह बुनकर को किसी को भी कपड़ा बेचने और किसी से भी चावल खरीदने देती है। लेखे की इकाई के रूप में वह बहुत भिन्न वस्तुओं की कीमत एक ही माप, रुपये, में तय करने और तुलना करने देती है। मूल्य के संचय के रूप में वह आज कमाई गई आय को अगले महीने खर्च करने देती है। स्थगित भुगतान के मानक के रूप में वह ऋण, किराए और वेतन को भविष्य के लिए रुपये में तय करने देती है। पिछले अध्याय में पढ़ी गई मुद्रास्फीति अंतिम दो कामों को सबसे अधिक हानि पहुँचाती है, क्योंकि वह बचाए गए या वादा किए गए रुपये की क्रय-शक्ति घटा देती है।

आधुनिक मुद्रा आदेशात्मक (फ़िएट) मुद्रा है: ₹500 का नोट उस कागज़ के कारण मूल्यवान नहीं है जिस पर वह छपा है, बल्कि इसलिए कि कानून उसे वैध मुद्रा बनाता है, अर्थात ऋण के भुगतान में उसे स्वीकार करना अनिवार्य है, और इसलिए कि लोग उस पर भरोसा करते हैं। भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 की धारा 22 के अंतर्गत भारत में बैंक नोट जारी करने का एकमात्र अधिकार आरबीआई को है। सिक्के और एक रुपये का नोट भारत सरकार जारी करती है, सिक्के सिक्का निर्माण अधिनियम, 2011 के अंतर्गत, और आरबीआई उन्हें प्रचलन में लाता है। सरकारी कार्रवाई से कोई नोट अपना वैध मुद्रा का स्वरूप खो सकता है: पुराने ₹500 और ₹1,000 के नोट 9 नवंबर 2016 से वैध मुद्रा नहीं रहे, और विनिर्दिष्ट बैंक नोट (दायित्वों की समाप्ति) अधिनियम, 2017 ने बाद में उन पर आरबीआई का दायित्व समाप्त कर दिया। बैंक जमाएँ भी मुद्रा का काम करती हैं, क्योंकि लोग चेक, कार्ड और यूपीआई से उनके द्वारा भुगतान करते हैं, पर वे वैध मुद्रा नहीं हैं: दुकानदार चेक लेने से मना कर सकता है, पर वैध नोट लेने से नहीं।

मुद्रा की सबसे संकीर्ण माप आरक्षित मुद्रा है, जिसे M0 लिखा जाता है। यह प्रचलन में मुद्रा, बैंकों द्वारा आरबीआई के पास रखी जमाओं, और आरबीआई के पास 'अन्य जमाओं' से बनती है, जो कुछ सार्वजनिक संस्थाओं, विदेशी केंद्रीय बैंकों और अंतरराष्ट्रीय संगठनों जैसे निकायों की होती हैं। आरक्षित मुद्रा को उच्च-शक्ति मुद्रा या मौद्रिक आधार भी कहते हैं, क्योंकि शेष मुद्रा आपूर्ति इसी के ऊपर बनती है: बैंकों द्वारा बनाई गई हर जमा अंततः नकदी और केंद्रीय बैंक के पास रखे आरक्षित धन पर टिकी होती है। आरक्षित मुद्रा मुख्यतः आरबीआई के अपने तुलन-पत्र के माध्यम से बदलती है। जब आरबीआई सरकारी प्रतिभूतियाँ या विदेशी मुद्रा खरीदता है, या बैंकों को ऋण देता है, तो वह नए बनाए गए रुपयों से भुगतान करता है और आरक्षित मुद्रा बढ़ती है; जब वह प्रतिभूतियाँ या विदेशी मुद्रा बेचता है, या बैंकों को दिए ऋण वापस आते हैं, तो आरक्षित मुद्रा घटती है। इसीलिए M0 वह माप है जिसे केंद्रीय बैंक सबसे सीधे नियंत्रित करता है।

व्यापक मापें वह मुद्रा गिनती हैं जिसे जनता खर्च कर सकती है। आरबीआई के मुद्रा आपूर्ति पर दूसरे कार्य समूह (1977) ने चार मापें परिभाषित कीं जो आज भी परीक्षा की मानक परिभाषाएँ हैं। M1 = जनता के पास मुद्रा + बैंकिंग प्रणाली के पास माँग जमाएँ + आरबीआई के पास 'अन्य' जमाएँ। M2 = M1 + डाकघर बचत बैंकों में बचत जमाएँ। M3 = M1 + बैंकिंग प्रणाली के पास मीयादी जमाएँ, अर्थात सावधि और आवर्ती जमाएँ। M4 = M3 + डाकघर बचत बैंकों की सभी जमाएँ, राष्ट्रीय बचत पत्रों को छोड़कर। M1 को संकीर्ण मुद्रा और M3 को व्यापक मुद्रा कहते हैं। M1 से M4 की ओर बढ़ने पर तरलता घटती है: नकदी और चालू खाते की राशि तुरंत खर्च हो सकती है, जबकि सावधि जमा या डाकघर जमा को नकदी में बदलने में समय या दंड लगता है। M0 से एक अंतर ध्यान दें: जनता के पास मुद्रा प्रचलन में मुद्रा से कम होती है, क्योंकि बैंकों की अपनी तिजोरियों में पड़ी नकदी जनता की मुद्रा नहीं है।

1998 में वाई.वी. रेड्डी की अध्यक्षता में आरबीआई के मुद्रा आपूर्ति पर कार्य समूह ने इन मापों को परिष्कृत किया। उसने नई मौद्रिक समुच्चय NM1, NM2 और NM3 शुरू कीं, जो केवल निवासियों की जमाएँ गिनती हैं और बैंकों की मीयादी जमाओं को परिपक्वता के अनुसार बाँटती हैं, और चलनिधि समुच्चय L1, L2 और L3, जो डाकघर बचत जमाएँ, वित्तीय संस्थाओं की जमाएँ और उधारियाँ, तथा गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों के पास सार्वजनिक जमाएँ जोड़ती हैं। M3 व्यापक मुद्रा की वह मुख्य माप बनी हुई है जिसे आरबीआई प्रकाशित और विश्लेषित करता है। नीति में इसका स्थान बदलता रहा है। 1980 के दशक के मध्य से, चक्रवर्ती समिति (1985) के बाद, आरबीआई M3 वृद्धि के लक्ष्य तय करता था; 1998 में वह बहु-संकेतक दृष्टिकोण पर आ गया, जो ब्याज दरों, ऋण, उत्पादन और अन्य आँकड़ों को भी तौलता था; और 2016 से मुद्रास्फीति लक्ष्य नीति का आधार है। मुद्रा वृद्धि अब भी मायने रखती है, क्योंकि यदि व्यापक मुद्रा लंबे समय तक उत्पादन से बहुत तेज़ बढ़े, तो प्रायः उसका परिणाम माँगजनित मुद्रास्फीति होता है।

लोग वास्तव में जो मुद्रा उपयोग करते हैं, उसका अधिकांश भाग बैंक बनाते हैं। आंशिक आरक्षित बैंकिंग में बैंक हर जमा का केवल एक भाग आरक्षित रखता है और शेष उधार दे देता है। मान लीजिए कोई जमाकर्ता ऐसे बैंक में ₹1,000 जमा करता है जिसे 10 प्रतिशत आरक्षित रखना है। बैंक ₹900 एक दुकानदार को उधार देता है, जो एक आपूर्तिकर्ता को भुगतान करता है, और आपूर्तिकर्ता वह ₹900 अपने बैंक में जमा कर देता है। वह बैंक ₹90 रखता है और ₹810 उधार देता है, और यह क्रम चलता रहता है। अंततः कुल जमाएँ ₹10,000 तक पहुँच सकती हैं, अर्थात पहली जमा गुणा एक बटा आरक्षित अनुपात। यही ऋण सृजन है: हर ऋण एक नई जमा बनाता है। व्यवहार में यह प्रक्रिया इस सैद्धांतिक सीमा से काफ़ी पहले रुक जाती है, क्योंकि लोग अपनी मुद्रा का कुछ भाग नकद रखते हैं, बैंक न्यूनतम से अधिक आरक्षित रखते हैं, और ऋण के लिए ऐसे उधारकर्ता चाहिए जो ऋण चाहते हों और चुका सकें।

मौद्रिक आधार और व्यापक मुद्रा के बीच का संबंध मुद्रा गुणक में समाहित है, जिसे सामान्यतः M3 को M0 से भाग देकर मापा जाता है। मान लीजिए आरक्षित मुद्रा 100 इकाई और व्यापक मुद्रा 500 इकाई है: गुणक 5 है, अर्थात आरक्षित मुद्रा का हर रुपया व्यापक मुद्रा के पाँच रुपयों को सहारा देता है। गुणक मुख्यतः दो अनुपातों पर निर्भर करता है। मुद्रा-जमा अनुपात तब बढ़ता है जब जनता नकद रखना पसंद करती है, जैसे त्योहारों के मौसम में या जब बैंकों पर भरोसा कमज़ोर हो; घर में रखी नकदी उधार नहीं दी जाती, इसलिए ऊँचे अनुपात का अर्थ है छोटा गुणक। आरक्षित अनुपात तब बढ़ता है जब आरबीआई आरक्षित नकदी निधि अनुपात बढ़ाता है या बैंक स्वयं अधिक आरक्षित रखना चुनते हैं, और इससे भी गुणक सिकुड़ता है।

आरक्षित नकदी निधि अनुपात (सीआरआर) बैंक की निवल माँग और मीयादी देयताएँ का वह भाग है जिसे उसे आरबीआई अधिनियम, 1934 की धारा 42 के अंतर्गत आरबीआई के पास नकद शेष के रूप में रखना होता है। माँग देयताएँ वे जमाएँ हैं जो ग्राहक के माँगते ही देय हों, जैसे चालू खाते और बचत खातों का माँग वाला भाग; मीयादी देयताएँ एक निश्चित अवधि के बाद देय होती हैं, जैसे सावधि जमाएँ। आरबीआई सीआरआर शेष पर कोई ब्याज नहीं देता, इसलिए बैंक के लिए यह निष्क्रिय धन है। भारतीय रिज़र्व बैंक (संशोधन) अधिनियम, 2006 ने 3 प्रतिशत की पुरानी निचली सीमा और 20 प्रतिशत की ऊपरी सीमा हटा दी। सीआरआर दो काम करता है: यह हर जमा का एक अंश केंद्रीय बैंक के पास सुरक्षित रखता है, और यह एक मौद्रिक उपाय है, क्योंकि इसमें कटौती बैंकों के लिए उधार देने योग्य धन मुक्त करती है और वृद्धि उसे सोख लेती है। आरबीआई ने सितंबर और नवंबर 2025 के बीच चार चरणों में सीआरआर को निवल माँग और मीयादी देयताओं के 4 प्रतिशत से घटाकर 3 प्रतिशत किया (आरबीआई, 2025)।

सांविधिक चलनिधि अनुपात (एसएलआर) निवल माँग और मीयादी देयताओं का वह भाग है जिसे बैंक को बैंककारी विनियमन अधिनियम, 1949 की धारा 24 के अंतर्गत स्वयं अपने पास सुरक्षित और तरल आस्तियों में लगाकर रखना होता है। पात्र आस्तियाँ नकदी, सोना और भाररहित अनुमोदित प्रतिभूतियाँ हैं। ऊपरी सीमा 40 प्रतिशत है; 25 प्रतिशत की पुरानी निचली सीमा बैंककारी विनियमन (संशोधन) अधिनियम, 2007 ने हटा दी। अप्रैल 2020 से एसएलआर 18 प्रतिशत पर है (आरबीआई)। सीआरआर शेष के विपरीत, एसएलआर आस्तियाँ ब्याज कमाती हैं और बैंक को नकदी की ज़रूरत होने पर बेची या गिरवी रखी जा सकती हैं, इसलिए एसएलआर यह सुनिश्चित करके जमाकर्ताओं की रक्षा करता है कि हर बैंक के पास एक ऐसा सहारा हो जिसे वह जल्दी मुद्रा में बदल सके। यह सरकारी बॉन्डों की स्थिर माँग भी पैदा करता है, जिसके बारे में आलोचक कहते हैं कि यह जमाओं को खेतों और उद्यमों को ऋण देने से दूर मोड़ देता है। 1990 में एसएलआर 38.5 प्रतिशत तक पहुँच गया था, और नरसिंहम समिति (1991) ने इसे घटाने की सिफ़ारिश की।

ये टुकड़े एक शृंखला की तरह जुड़ते हैं। आरबीआई आरक्षित मुद्रा (M0) बनाता है; बैंक उधार देकर उसे जमाओं के कहीं बड़े भंडार में बदल देते हैं, जिससे व्यापक मुद्रा (M3) M0 की कई गुना होती है, और मुद्रा गुणक इसी अंतर को मापता है। सीआरआर और एसएलआर हर जमा का वह न्यूनतम भाग तय करते हैं जो जनता को उधार नहीं दिया जा सकता, इसलिए वे बैंकों की सुरक्षा और गुणक के आकार दोनों को प्रभावित करते हैं। कानूनी आधार अलग-अलग याद रखें: आरबीआई का नोट जारी करने का अधिकार आरबीआई अधिनियम, 1934 की धारा 22 में और सीआरआर धारा 42 में है, जबकि एसएलआर बैंककारी विनियमन अधिनियम, 1949 की धारा 24 में है। मापों को भी अलग रखें: M1 संकीर्ण मुद्रा है, M3 व्यापक मुद्रा, और M1 से M4 की ओर तरलता घटती है। भाग 2 उन संस्थाओं को देखता है जो यह उधार देती हैं, यह कि उनके ऋण डूबने पर क्या होता है, और यह कि राज्य उनके ऋण का एक भाग प्राथमिकता वाले क्षेत्रों की ओर कैसे मोड़ता है।

परीक्षा में ध्यान दें

• सीआरआर आरबीआई के पास नकद शेष के रूप में रखा जाता है और उस पर ब्याज नहीं मिलता; एसएलआर आस्तियाँ बैंक स्वयं रखता है और उन पर ब्याज मिलता है।
• सीआरआर आरबीआई अधिनियम, 1934 की धारा 42 से आता है; एसएलआर बैंककारी विनियमन अधिनियम, 1949 की धारा 24 से। इन्हें आपस में न बदलें।
• 2006 से सीआरआर की कोई निचली या ऊपरी सीमा नहीं है; एसएलआर की 40 प्रतिशत ऊपरी सीमा अब भी है, पर 2007 से कोई निचली सीमा नहीं।
• M3 = M1 + बैंकों की मीयादी जमाएँ; M2 = M1 + डाकघर बचत जमाएँ। M2 'M1 + मीयादी जमाएँ' नहीं है।
• आरबीआई के पास बैंकों की जमाएँ M0 (आरक्षित मुद्रा) का भाग हैं, M1 का नहीं; M1 जनता के पास मुद्रा गिनता है, प्रचलन की सारी मुद्रा नहीं।
• सिक्के और ₹1 का नोट भारत सरकार जारी करती है, आरबीआई नहीं; बैंक नोट जारी करने का एकमात्र अधिकार आरबीआई को है (धारा 22)।
• ऊँचा सीआरआर, या जनता की नकदी के प्रति अधिक पसंद, मुद्रा गुणक को घटाती है; बढ़ाती नहीं।
• बैंक जमाएँ मुद्रा हैं पर वैध मुद्रा नहीं: चेक अस्वीकार किया जा सकता है, वैध नोट नहीं।

पुनरावृत्ति

• मुद्रा चार कार्यों से वस्तु-विनिमय के आवश्यकताओं के दोहरे संयोग की समस्या हल करती है: विनिमय का माध्यम, लेखे की इकाई, मूल्य का संचय, स्थगित भुगतान का मानक।
• नोट आदेशात्मक मुद्रा और वैध मुद्रा हैं; बैंक नोट केवल आरबीआई जारी करता है (आरबीआई अधिनियम धारा 22); सिक्के और ₹1 का नोट सरकार के होते हैं (सिक्का निर्माण अधिनियम, 2011)।
• M0 (आरक्षित मुद्रा) = प्रचलन में मुद्रा + आरबीआई के पास बैंकों की जमाएँ + आरबीआई के पास अन्य जमाएँ; यह मौद्रिक आधार है।
• 1977 की मापें: M1 संकीर्ण मुद्रा, M2 में डाकघर बचत जुड़ती है, M3 व्यापक मुद्रा में बैंकों की मीयादी जमाएँ, M4 में डाकघर की सभी जमाएँ।
• 1998 के कार्य समूह (वाई.वी. रेड्डी) ने NM1–NM3 और चलनिधि समुच्चय L1–L3 जोड़े; M3 अब भी मुख्य माप है।
• बैंक हर जमा का अधिकांश भाग उधार देकर ऋण सृजन करते हैं; सैद्धांतिक सीमा जमा को आरक्षित अनुपात से भाग देने पर मिलती है।
• मुद्रा गुणक = M3/M0; आरक्षित अनुपात या मुद्रा-जमा अनुपात बढ़ने पर यह घटता है।
• सीआरआर: आरबीआई अधिनियम धारा 42, आरबीआई के पास नकदी, ब्याज नहीं, कोई निचली या ऊपरी सीमा नहीं, नवंबर 2025 से 3%।
• एसएलआर: बैंककारी विनियमन अधिनियम धारा 24, बैंक के पास नकदी, सोना और अनुमोदित प्रतिभूतियाँ, ऊपरी सीमा 40%, अप्रैल 2020 से 18%।

अभ्यास प्रश्न

स्रोत

• Reserve Bank of India Act, 1934 (ss.22 and 42, as amended by the Reserve Bank of India (Amendment) Act, 2006) — https://www.indiacode.nic.in
• Banking Regulation Act, 1949 (s.24, as amended by the Banking Regulation (Amendment) Act, 2007) — https://www.indiacode.nic.in
• Reserve Bank of India: Report of the Working Group on Money Supply: Analytics and Methodology of Compilation (1998); Handbook of Statistics on the Indian Economy (notes on monetary aggregates); monetary policy statements on CRR and SLR (2020, 2025) — https://www.rbi.org.in
• Coinage Act, 2011 — https://www.indiacode.nic.in
• Specified Bank Notes (Cessation of Liabilities) Act, 2017, and the Government of India notification of 8 November 2016 — https://www.indiacode.nic.in